一、应收账款ABS简介

ABS（Asset-Backed Security）是资产支持证券的简称，资产支持证券是以特定资产的未来收益权为基础刊行的证券，刊行人以特定资产产生的收益向证券持有人偿付本息。施工企业应收账款ABS指，施工企业将其从开发商处收取工程款的权势让渡给提议人，从而使提议人获得要求开发商支付工程款的权势，提议人以其获得的应收账款为基础资产刊行资产支持证券，并通过买卖所挂牌等方式将证券销售给投资者，从而召募资金向施工企业支付让渡价款。

应收账款ABS的优势在于，通过ABS将流动性差的应收账款代替成钱币资金，提升了企业资产的流动性和周转率，也提升了企业的偿债能力和盈利能力。在当前房地产持续调控的大布景下，信陀注银行告贷、刊行债券等房地产传统融资渠路均大幅收紧，大型开发商不谋而合选择了应收账款ABS融资，开发商利用自身在建设工程施工合同（以下简称“总包合同”）中的优势职位，要求构筑施工企业（以下简称“承包人”）及资料供给商等下游企业将其对开发商的应收账款进行ABS融资，从而耽搁开发商的账期，改善现金流。

二、应收账款ABS给施工企业带来的司法风险分析

本文以保理商作为提议报答例，分析施工企业应收账款ABS司法风险，该业务的通常模式是，施工企业将其对开发商的应收账款让渡给保理商，保理商向施工企业支付让渡款，由保理商作为提议人刊行资产支持证券，资产支持证券到期后再由开发商向保理商支付工程款。

1、信誉风险

应收账款债权让渡给保理商后，开发商在ABS产品期限届满后直接向保理商付款，承包人已无官僚求开发商直接向其付款，承包人要求开发商支付工程款的权势调换为要求保理商支付债权让渡价款的权势，最终能否收回资金取决于保理商的贸易信誉及其融资能力，在无担保的情况下，若保理商资金实力不及或融资碰壁，可能导致其无力向施工企业支付债权让渡价款，施工企业将蒙受沉大损失。

保理商通常将同类应收账款债权打包成资产池，以此为基础资产刊行资产支持证券，并通过买卖所挂牌让渡给投资者召募资金，资产支持证券的投资者通常蕴含银杏注资管打算、信任机构等机构投资者。在当前往杠杆、限度房地产融资、资管去通路化和突破刚性兑付的布景下，未来与房地产有关的应收账款作为底层资产的资产支持证券能否顺利刊行融资存在不确定性，从而也导致保理商的信誉和支付能力存在不确定性。

2、折现率无法全额赔偿风险

保理商支付现金收购应收账款债权内容是为承包人提供贴现服务，但保理商会依照肯定折现率收购，而非按响应收账款账面金额收购，从而会导致承包人收到的现金少于应收账款账面金额，例如100元应收账款，通过保理贴现最终可能只能收回95元
？⑸涛璧汲邪搜∪ABS方式融资，可能愿意对承包人ABS融资的成本及税金进行赔偿，但因折现率导致的差额是否在赔偿领域内通常抽象不清。在ABS融资模式下，承包人让渡应收账款获得了现金流，提高了资产流动性，开发商偏差于以为承包人应自己承担贴现用度。

3、赎回风险

保理商收购应收账款债权时通；嵋蟪邪俗龀鲆幌盗斜Ｕ，其中蕴含保障销售的债权是合格的应收账款债权，不然承包人应赎回该笔债权。若承包人与开发商因结算、质量、工期等产生纠纷，则该笔债权将被视为不合格债权，承包人有使命将该笔债权赎回。若产生赎回一方面会导致承包人现金流出，另一方面，承包人能否就该笔被赎回的债权向开发商主张权势也存在不确定性，双方可能因而产生旷日悠久的纠纷，从而导致承包人的权势持久处于不确定状态。

4、收款延期风险

因保理商向承包人支付债权让渡款的资金依赖于刊行资产支持证券融资，其功夫存在肯定不确定性，因而债权让渡合同中通常未明确保理商向承包人支付让渡价款的期限。资产支持证券的刊行和让渡，必要经过券商、管帐师事务所、律师事务所推广尽职调查、内核、向买卖所申请等严格流程，但最终能否获买卖所核准并成功刊行既依赖于产品自身对投资者的吸引力，也依赖于宏观金融环境等多沉成分，存在诸多不确定性，可能导致承包人回收应收账款的期限耽搁。

5、与总包合同矛盾风险

凭据保理商的要求，保理商收购债权的债务人（即开发商）在总包合同项下不得享有任何扣减、减免、抵销全数或部门工程款的权势。但承包人与开发商的总包合同中通；嵊泄て谖ピ挤
？畹戎疃嗵蹩，赋予开发商直接扣减承包人为程款的权势，这些均与保理商的要求矛盾。

6、贸易奥秘泄露风险

凭据保理商的要求，承包人有使命向保理商提供财政汇报，鉴于资产支持证券最终需在买卖所挂牌让渡，并必要定期颁布布告，这可能导致承包人的财政信息泄露。

三、若何防备施工企业的应收账款ABS司法风险

承包人选择应收账款ABS融资，往往是共同房地产开发商的行为，而非自身自动的行为，尤其大型开发商在总包合同中通常极度强势，承包人很难回绝开发商选取ABS模式付款的要求，因而，承包人理当要求开发商对承包人可能遭逢的风险进行赔偿，赔偿重要内容蕴含：（1）针对信誉风险,该当约定由开发商对保理商实时足额向承包人支付让渡价款承担连带保障责任，以确保保理商无法向承包人付款时，承包人能从发包人处收回工程款。（2）针半数现率问题，该当由开发商对承包人进行赔偿，确保承包人从保理商及开发商处收回的金额之和最终蹬宗工程结算金额。（3）针对赎回风险，该当由开发商承诺，若产生赎回，则开发商该当在赎回金额限度内持续依照原合同条款向承包人支付工程款，以确保承包人不因赎回遭逢损失。（4）针对收款延期风险，开发商该当吃嫉，若承包人从保理商处回款功夫晚于总包合同划定的各付款节点，开发商依照同期同类贷款利率向承包人支付延期付款期间的利钱。（5）针对与总包合同矛盾风险，可通过批改总包合同的方式，去除总包合同中不切合保理商要求的条款。（6）针对贸易奥秘泄露的风险，承包人该当与保理商签定保密和谈，除非司法、律例或监管机构要求公开，不然保理商该当对获得的承包人信息予以保密。

                                                                                                                                                        

                                                                                        司法事务部 王存军